乐竟体育入口2024-07-02,中银证券601696)发布一篇医药生物行业的研究报告,报告指出,部分产品价格企稳,关注后续价格走势。
支撑评级的要点 近期原料药价格逐步企稳。过去2-3年,由于产能扩张、疫情、下游客户清库存等因素影响,原料药整体价格呈现下滑的趋势。化学药品原料药制造PPI指数在经历2022M3的小高峰后,逐步开始下滑。涉及到具体品种如维生素、抗生素、沙坦类产品价格均有回落。但从近期数据上来看,原料药价格逐步趋于稳定,从原料药PPI指数上看,至2024M5,PPI指数逐渐稳定在96.00水平,化学药品原料药制造PPI指数目前呈现出底部企稳的态势。 密切关注竞争格局较好的原料药品种后续走势。一方面,由于过去一段时间原料药价格多处于下行周期,导致绝大多数下游客户库存水平较低,随着原料药价格逐步趋于稳定,考虑到下游补库存因素,部分竞争格局较好的原料药品种如VD3,甾体类产品,不排除未来2-3个季度内价格可能会出现小幅反弹;另一方面,中国原料药在规模、生产工艺、成本等方面仍具备较大的优势,中国原料药的市场份额有望进一步提高,未来一段时间,部分竞争优势明显的品种如VD3、抗生素等可能会呈现量价齐升的趋势。 抗生素类市场价格处于较高位,部分品类近期出现小幅提价。其中,青霉素类药品的氨苄西林价格在2024年Q2经历了一轮较为明显的提价,价格从2024M4的290元/kg提价至2024M5的365元/kg,提价幅度达25.86%。 甾体类价格较为稳定,磷酸钠有一定程度涨价趋势。受销售额大涨原因和部分相关产品纳入集采原因,磷酸钠价格从2023M9的8,000元/kg提价至2023M10的9,750元/kg后稳定在此价位区间,涨幅达21.88%。 非甾体类品种价格波动较为平缓,萘普生和布洛芬均呈上涨后下行趋势行业动态。由于萘普生和布洛芬原料药市场如今供需较为饱和,价格从2023M1的650元/kg和180元/kg逐渐下降至2024M3的600元/kg和100元/kg,其中布洛芬处于2017年-2024年近8年历史低位。 兽药类原料药价格均呈波动下行后稳定趋势。受市场货源供应充足和下游刚需相对平缓影响,原料药如强力霉素和氟苯尼考均出现明显价格下滑,分别从2023M1的500元/kg和400元/kg下滑至2024M3的330元/kg和200元/kg。由于供给相对过剩和刚需采购限制下游需求的进一步释放,我们预计未来可能仍将维持相对稳定状态。 维生素类市场价格呈现剧烈波动后趋于稳定状态乐竟体育登录入口,多数品种价格表现为轻微波动,维生素B1则长期呈稳定增长态势。维生素B1价格在2023M1为116.50元/kg,属于历史相对低位,后稳定增长提价至2024M6的185元/kg,提价幅度达58.80%。参考历史类似低位,如2014M2的105元/kg持续上升至2017M10的555元/kg,考虑到维生素B1已长期处于市场底部区间,且部分厂家如华中B1产品停报,我们预计未来持续增长可能较大。 特色原料药价格有一定波动,处于低位。抗高血压类中,沙坦类产品价格处于稳定区间,其中替米沙坦处于2017-2024的历史最低位,2024M3为1,000元/kg。高血脂类中,他汀类中辛伐他汀呈波动上升趋势,从2017M1的1,100元/kg增至2024M3的1,650元/kg。目前价格已处于稳定区间,建议关注产品未来价格边际变化。 投资建议 我们认为行业部分产品价格已基本企稳,板块估值位于相对低位。同时,叠加原料药行业去库存影响逐步消除,原研药专利即将集中到期等因素影响,板块业绩有望复苏,建议持续关注行业供给关系、产品价格边际变化和新产品放量情况。建议关注普洛药业000739)、同和药业300636)、天宇股份300702)、华海药业600521)、仙琚制药002332)等。 评级面临的主要风险 行业竞争加剧风险、价格波动风险、环保压力进一步加剧风险。
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